“牛市”将持续多久牽股市是否已出现泡沫？上证A股指数的泡沫顶点是多少？这不仅是股民们最为关心的问题，也是管理当局、观察家和分析师们最为关心的问题。这些问题的经济意义和社会意义不言自明。

    “牛市”究竟能持续多久，在当前高市盈率下，将取决于是否出现了股市泡沫和泡沫处理的方式及其结果。

    所谓泡沫，实质是股票价格背离资产价值的幅度过大。合理的幅度要看市盈率的倍数。大多数分析家认为，2007年上海A股每股市盈率应该低于30倍，但事实上现在已经高于30倍。也有分析机构根据2001年上海A股综指的顶点估值，认为2007年上海A股的综合指数泡沫顶点最乐观的估计是4600点，即2007年每股收益率的42倍（相当于2006年每股收益率的72倍）。

    以下几点应引起投资者的高度重视：

    第一，随着股市大涨，一些绩差股也随之大涨，其实这部分已经形成泡沫。

    第二，A股继续走高，并不能说明没有泡沫，以往亚洲股市的经验教训表明，充裕的流动性只要还有充足的空间进入市场，股市的高价格就会得以维持，但可能掩盖了已经形成的泡沫。如果已经形成泡沫而股市继续走高，后果将是严重的。

    第三，充裕的流动性和难以扼制的情绪化已经使股市丧失了自我修正能力，央行“双调”的作用却未发挥大的作用，说明股市已失控，加息不是唯一的解决办法。

    第四，境外QFⅡ投资者从4月已经开始沽售手中的A股，但这些饱经沧桑的股市投资者们的大规模出售行为，还没有引起其他投资者的足够重视。